Beauty parade - where to list 2

В среду, 24-го марта на Немецкой бирже состоялся круглый стол, посвященный анализу зарубежных бирж. В названии были слова про «независимый анализ», но на мой взгляд, очень странно проводить мероприятие со словом «независимый» в офисе одной из анализируемых площадок. Или же надо звать представителей всех упомянутых площадок.
Вначале юристы Norton Rose довольно скучно представили основные требования листинга во Франкфурте, Лондоне и Гонконге (подобное сравнение можно найти в любой юридической презентации). Позабавил слайд с ценами – в части гонораров юристов: за размещение на HKEx гонорар был в 2-3 раза больше Лондона и Франкфурта. Странно – в июне прошлого года на гонконгской конференции местный юрист активно намекал пришедшим россиянам, что ставки юристов в Гонконге все же чуть поменьше, чем в Лондоне (что в принципе, логично). Может быть, Norton rose заложили в сумму гонорара работы по признанию российской юрисдикции Гонконгской биржей?

Далее представитель инвестбанковского подразделения Deutsche Bank остановился на системах индексов Deutsche Boerse, LSE и HKEx. В семейство FTSE российским бумагам попасть затруднительно (хотя есть специальный FTSE Russia IOB), в семейства HangSeng и DAX попасть можно (впрочем, кроме верхнего DAX30). Попадать в индексы нужно, но сколько именно это принесет вам ликвидности – непонятно. У меня на языке вертелся вопрос относительно MSCI – может, достаточно попасть туда? Но задать его я не успел, потому как инвестбанкир проговорился почему все идут на Лондон – потому что «после пяти сделок шестая пойдет по накатанной». Фраза про пять сделок относилась к Гонконгу - инвестбанкир произнес её, упомянув, что в данный момент он участвует в паре проектов по размещению на Гонконге и все они идут непросто – сроки слабо предсказуемы. Однако фраза знаковая: российских IPO в Лондоне прошло уж точно больше пяти – вот инвестбанки и отправляют всех последующих эмитентов на LSE в автоматическом режиме.

Гонконгская биржа очень придирчиво рассматривает документы – глубоко анализирует их, привлекая к работе очень квалифицированный персонал, в отличие от Европы, где процедуры проверки серьезно легче. То есть погнавшись за «длинным юанем», компания должна будет действительно доказать Гонконгской бирже что у нее есть и активы, и перспективы. На семинаре Baker&McKenzie на прошлой неделе представитель HKEx обращал внимание, что Гонконгская биржа старается защищать интересы ритейловых инвесторов, именно поэтому у нее такие жесткие требования и серьезные процедуры проверки. Видимо, в Европе бремя защиты ритейловых покупателей распределено больше на другие части инфраструктуры: брокеров-дилеров, а также механизмы коллективных инвестиций с профессиональными управляющими.

Следующая тема была посвящена внебиржевым сделкам – по словам sales-менеджера «КИТ Финанс» около трети объемов на LSE – это отрапортованные в систему внебиржевые сделки, которые создают иллюзию оборотов, но реально ликвидности рынку не добавляют. На Deutsche Boerse таких сделок всего около 12%.

В заключение программы Леонид Соловьев, FD, рассказал об особенностях работы со средствами массовой информации: английские СМИ довольно скептически настроены по отношению к России, и любят личностные истории (чему в немалой степени способствуют российские олигархи), таким образом, при работе с английскими газетами одна из задач - переключить их внимание с личности мажоритарного акционера на бизнес самой размещаемой компании. Американские и китайские медиа скорее интровертны, то есть интересуются в основном событиями американской и китайской жизни соответственно. При этом китайским СМИ (в Европе - французским) практически всегда необходима версия пресс-релиза на национальном языке. Касательно Германии такого нюанса нет – конечно, редакция будет рада получить пресс-релиз на немецком, однако совершенно нормально отнесется и к сообщениям на английском.